“Dopo la marcata sottoperformance dei titoli percepiti come 'sensibili ai tassi’ nel terzo trimestre del 2023, abbiamo parlato del fatto che vi fosse una prospettiva tempestiva da aggiungere al settore delle infrastrutture, in quanto i timori di tassi ‘più alti più a lungo’ avevano portato le aziende dei settori dei servizi di pubblica utilità e dell'immobiliare ai minimi pluriennali di valutazione”. Fabiana Fedeli, cio equities, multi-asset e sostenibilità di M&G Investments, ricorda che “per alcune di queste società si è trattato di un caso in cui il bambino è stato gettato via con l'acqua sporca nel panico dei cosiddetti ‘bond proxy’. Tuttavia, molte di queste società avevano bilanci solidi, con debiti a tasso fisso, scadenze a lungo termine, trasferimento dei costi nei loro accordi di prezzo e molte pagano dividendi interessanti”. 

L’analista sottolinea che “è importante notare che le infrastrutture sono uno dei temi strutturali di lungo periodo, insieme all'innovazione e a un'economia a basse emissioni di carbonio, che a nostro avviso continueranno a dominare sostenuti da capitali a lungo termine, indipendentemente dall'incertezza macroeconomica del prossimo futuro. Alla fine, con l'esaurirsi della paura per i tassi d'interesse, molti dei titoli sottoperformanti hanno iniziato a rimbalzare. Gli indici MSCI All Country World Utilities e Real Estate, dopo essere scesi del 15% e dell'11% circa da gennaio a ottobre, a fine anno hanno registrato un rimbalzo del 15% e del 19% rispetto al minimo storico”.

“Nel settore delle infrastrutture - ricorda la manager - il 2023 è stato particolarmente difficile per i titoli legati alla transizione energetica, come le imprese che operano nel settore delle energie rinnovabili. L'aumento dei tassi di interesse ha innescato preoccupazioni sulla redditività, già minacciata dalle strozzature della catena di approvvigionamento e dalla pressione inflattiva sui costi. Allo stesso tempo, i governi di tutto il mondo, in particolare quello tedesco e quello britannico, sembravano vacillare rispetto agli impegni assunti in materia di decarbonizzazione e, negli Stati Uniti, hanno fatto pressioni per aumentare i prezzi di acquisto per compensare i costi più elevati. Anche se alcuni progetti e aziende avranno bisogno di tempo per recuperare, il cambiamento strutturale portato dalla transizione energetica non si è fermato. E anche se sappiamo bene che non dobbiamo fidarci dei comunicati stampa che provengono dagli ultimi vertici politici mondiali, il fatto che la COP 28 si sia chiusa con un accordo senza precedenti sulla riduzione dei combustibili fossili per combattere il cambiamento climatico è un passo sorprendente nella giusta direzione. E se non crediamo alle intenzioni, dobbiamo fidarci dei numeri”. 

“I dati sulle rinnovabili nel mondo - constata l’esperta - stanno aumentando rapidamente. Secondo le stime dell'Agenzia Internazionale dell'Energia (AIE), nel 2024 si raggiungerà il record di 450 GW di capacità rinnovabile aggiuntiva a livello globale. Si prevede che la Cina da sola investirà 140 miliardi di dollari per aggiungere 230GW (a titolo di confronto, la stima per la Cina nel 2023 è di 180GW), mentre nel 2024 gli Stati Uniti e l'Europa dovrebbero aggiungere rispettivamente solo 40GW e 75GW, secondo Wood Mackenzie. A titolo di confronto, la capacità globale delle rinnovabili nel 2022 era di 3.372 GW.  Le opportunità che vediamo sono situate a cavallo dei nostri tre temi strutturali preferiti: le infrastrutture, l'innovazione e l'ecosistema a basse emissioni di carbonio. Tutte derivano da una forza trasformativa di fondo: la transizione energetica. Da un punto di vista fondamentale, non dobbiamo guardare lontano per vedere che la transizione energetica è in pieno svolgimento e che i record che erano a malapena concepibili solo pochi anni fa vengono ora superati a ritmo sostenuto”. 

“La strada - conclude Fedeli - non è diritta, non lo è mai, ma è costellata di opportunità che possiamo cogliere. Dobbiamo solo scavare più a fondo e ampliare il nostro modo di pensare”.