Tre indicazioni operative da BlackRock

20/03/2023

Tre indicazioni operative da BlackRock

di Advisor Professional

La News

I problemi bancari su entrambe le sponde dell'Atlantico stanno turbando i mercati. È l'ultima conseguenza dei più rapidi aumenti dei tassi dall'inizio degli anni Ottanta.

“Abbiamo sostenuto che la riduzione dell'inflazione sarebbe stata costosa, creando danni economici e crepe nel sistema finanziario” ricorda Jean Boivin, Head of BlackRock Investment Institute di BlackRock.

“Gli eventi di queste settimane ridurranno i prestiti bancari, rafforzando la nostra visione di recessione. Quando sono emerse le crepe, le aspettative del mercato per i tassi massimi sono crollate. Il motivo? La speranza che le banche centrali vengano in soccorso e taglino i tassi, come hanno fatto in passato. Questo è il vecchio schema di gioco, che non funziona più.

Le banche centrali continueranno a lottare contro un'inflazione ostinatamente alta e utilizzeranno altri strumenti per salvaguardare la stabilità finanziaria. Un esempio su tutti: La BCE ha aumentato i tassi dello 0,5% e la Fed li aumenterà questa settimana”.

I mercati stanno ora esaminando le vulnerabilità delle banche attraverso la lente dei tassi di interesse elevati.

Non sembra una ripetizione della crisi finanziaria globale del 2008: alcuni dei problemi recenti erano noti e di lunga data, e le normative bancarie sono ora molto più severe.

“Si tratta però di una recessione annunciata. L'unico modo in cui le banche centrali potevano ridurre l'inflazione era quello di aumentare i tassi abbastanza da causare danni economici. Gli ultimi crolli finanziari rischiano di restringere il credito, intaccare la fiducia e infine danneggiare la crescita”.

Cosa significa questo per gli investimenti? Ci sono tre chiare conseguenze, da cui scaturiscono altrettanti suggerimenti da parte del BlackRock Investment Institute. Eccoli in dettaglio.

In primo luogo, continuiamo a sottopesare le azioni e a declassare il credito a neutrale. Riteniamo che gli asset di rischio non stiano valutando l'imminente recessione. Per questo motivo manteniamo una sottoponderazione delle azioni dei Paesi sviluppati su un orizzonte tattico di sei-dodici mesi.

Ci aspettiamo una riduzione dei prestiti bancari sulla scia dei problemi del settore. È probabile che la recessione veda ora una maggiore restrizione del credito.

Di conseguenza, abbassiamo la nostra view complessiva sul credito a neutrale, riducendo il credito investment grade a neutrale e l'high yield a sottopeso.

Abbiamo una preferenza relativa per i titoli IG europei, grazie alle valutazioni più interessanti rispetto ai titoli statunitensi.

In secondo luogo, sovrappesiamo i titoli di Stato a breve termine. Questa recessione sarà diversa: le banche centrali non cercheranno di rianimare la crescita tagliando i tassi a causa dell'inflazione persistente. Riteniamo che le principali banche centrali distingueranno la lotta all'inflazione da qualsiasi azione volta a sostenere il sistema bancario.

La BCE lo ha fatto la scorsa settimana, aumentando i tassi come aveva inizialmente previsto, anche se i mercati avevano iniziato a dubitare della sua determinazione.

Ci aspettiamo che la Fed adotti un approccio simile quando aumenterà i tassi questa settimana.

Potremmo assistere a un'inversione di tendenza del recente forte calo dei rendimenti dei titoli di Stato a due anni e di altri titoli a breve.

Di conseguenza, preferiamo le scadenze più brevi per ottenere reddito in questa classe d'investimento.

Rimaniamo sottopeso sui titoli di Stato a lungo termine e rivalutiamo le obbligazioni indicizzate all'inflazione, poiché riteniamo che l'inflazione rimarrà probabilmente ben al di sopra degli attuali prezzi di mercato.

In terzo luogo, preferiamo gli asset dei mercati emergenti. I mercati si sono concentrati sul caos del mondo sviluppato.

Sottotraccia si è avuta la conferma che la ripartenza economica in Asia dalle restrizioni di Covid è potente.

Inoltre, la politica monetaria della Cina è di supporto, in quanto il Paese ha un'inflazione bassa rispetto al dollaro USA.

A nostro avviso, ciò dovrebbe favorire gli asset emergenti. Di conseguenza, manteniamo la nostra preferenza relativa per questi titoli.

Siamo inoltre sovrappesati sul debito in valuta locale, dato che le banche centrali di questi Paesi si avvicinano alla fine del loro ciclo di rialzo e potrebbero tagliare i tassi.

Visita il corner