13/04/2021

Ripresa economica e superciclo delle commodity

di Advisor Professional

La News

L’azionario Usa ha segnato nuovi massimi storici mentre il rendimento del Treasury decennale ha scambiato sotto il picco degli ultimi 14 mesi.

Del resto, il Fondo Monetario Internazionale ha alzato la sua previsione di crescita globale al +6% per quest'anno - la più alta dagli anni '70 – indicando una spesa pubblica senza precedenti, soprattutto negli Stati Uniti.

 

“Ci aspettiamo che le azioni e gli altri asset rischiosi siano sostenuti dalla nuova fase di new nominal, una risposta più contenuta dei rendimenti governativi a una crescita più forte e a un'inflazione più alta rispetto al passato, dato che le banche centrali si oppongono a qualsiasi brusco aumento dei rendimenti” spiegano dal BlackRock Investment Institute (BII) di BlackRock.

 

La ripresa economica ha segnato anche l’avvio di un ciclo rialzista delle commodity. “Petrolio e metalli industriali sono cresciuti da fine 2020 sulle aspettative di una rapida ripresa economica, scatenando il discorso di un nuovo superciclo delle materie prime - confermano dal BII - Noi vediamo una prospettiva più sfumata, con una divergenza tra le diverse materie prime.

Il rilancio del petrolio sarà probabilmente transitorio, mentre alcuni metalli potrebbero beneficiare dalle tendenze strutturali come la transizione "verde" per gli anni a venire”.

 

 

 

Petrolio e rame sono tra gli asset che hanno registrato le migliori performance quest'anno, dopo performance divergenti l'anno scorso. La ripartenza post-pandemia, non una tipica ripresa del ciclo economico, suggerisce che la ripresa dell'economia dal Covid sarà probabilmente molto più rapida dei recuperi del passato.

 

“La crescita in Cina, il principale consumatore mondiale di materie prime, è già tornata al suo trend pre-Covid, e gli Stati Uniti sono vicini - aggiungono da BII - Questa dinamica ha sostenuto le materie prime negli ultimi mesi, ma ci aspettiamo che il supporto svanisca una volta che l'economia tornerà a un trend di crescita modesto.

Vediamo anche dinamiche a lungo termine in gioco. La forza del rame deriva in parte da un'offerta risultato di anni di sottoinvestimenti e di una maggiore disciplina del capitale tra i principali gruppi minerari - ed esacerbata dalle interruzioni di produzione causate dalla pandemia.

Inoltre, la transizione verso un'economia a basse emissioni di carbonio ha fornito un sostegno a lungo termine per il rame. Al contrario, il petrolio ha subito un crollo dall’anno scorso, quando la domanda di viaggi si è prosciugata. La domanda a breve termine potrebbe ritornare, ma il picco della domanda di petrolio incombe”.

 

Vi sono dinamiche strutturali che potenzialmente portano a un impatto duraturo - e divergente - su due gruppi di materie prime.

 

Il primo è il petrolio e gli altri combustibili fossili. Una forte ripresa economica potrebbe ancora sostenere i prezzi del petrolio e dei beni correlati nel breve termine. Tuttavia, la prospettiva del picco della domanda di petrolio è ormai ben accettata, e la transizione "verde" probabilmente eroderà la domanda di petrolio nel lungo termine.

 

Il secondo gruppo - alcuni metalli industriali tra cui rame, nichel e litio - sembra destinato a godere di una domanda strutturale da quella stessa transizione per gli anni a venire. La decarbonizzazione del sistema energetico e l'elettrificazione del settore dei trasporti, per esempio, necessiteranno di sforzi massicci che richiedono una costruzione su larga scala di nuove infrastrutture.

La maggiore attenzione alla sostenibilità potrebbe rendere i nuovi progetti minerari più costosi e lunghi da mettere in opera, aggravando potenzialmente la carenza di offerta e facendo salire i prezzi per incentivare una maggiore produzione.

 

Il consumo di materie prime della Cina è stato il motore dell'ultimo "superciclo" delle materie prime nei primi anni 2000, ma questa volta potrebbe essere diverso - continuano da BlackRock - Vediamo una domanda più ampia per i metalli industriali nei mercati sviluppati ed emergenti, grazie a una rivoluzione politica globale in risposta allo shock Covid e alla massiccia domanda strutturale dovuta alle energie rinnovabili e le infrastrutture dedicate.

Una rimappatura delle catene di fornitura globali potrebbe anche aumentare la domanda di materie prime, dato che le aziende costruiscono impianti in nuove località per aumentare la loro resilienza alle interruzioni”.