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12/2/2024 | Paola Sacerdote
In un contesto di tassi di interesse in calo e alla luce del ritorno di Donald Trump alla Casa Bianca, il settore dell’energia rinnovabile si trova al centro di importanti cambiamenti. Nella consueta rubrica “Il gestore della settimana”, Roman Boner, senior portfolio manager della strategia RobecoSam Smart Energy Equities di Robeco, analizza le ripercussioni di questo scenario sul comparto e le opportunità di investimento nella transizione energetica.
Ora che i tassi di interesse hanno iniziato a scendere, quali potrebbero essere le ripercussioni per il settore dell’energia rinnovabile?
I tassi di interesse hanno iniziato a normalizzarsi in seguito ai due recenti tagli effettuati dalla Fed. Qualora quest’ultima dovesse continuare la propria politica espansiva, ciò favorirebbe le energie rinnovabili, poiché tassi di interesse più bassi riducono i costi di finanziamento, rendendo più economico finanziare progetti di rinnovabili, e potenzialmente portando ad un aumento del numero di tali progetti avviati.
Tuttavia, è importante considerare l’evoluzione degli eventi recenti, come la vittoria di Trump alla Casa Bianca e dei repubblicani al Congresso, che potrebbero influenzare la politica della Fed e, in particolare, portare ad una pressione al rialzo sui salari, un dollaro più forte e un aumento dell'inflazione (abbiamo già osservato un lieve steepening della curva dei rendimenti). Tuttavia, prevediamo che, se l’inflazione dovesse iniziare a prendere piede, la banca centrale USA potrebbe essere meno aggressiva nel tagliare i tassi, stabilizzandosi probabilmente intorno ai livelli attuali.
Inoltre, la percezione che un’amministrazione repubblicana non supporterebbe l’espansione delle energie rinnovabili non è del tutto accurata. Nonostante l’opinione pubblica, l’amministrazione repubblicana sembra più agnostica rispetto alle politiche sui combustibili fossili e più orientata verso l’energia a basso costo, piuttosto che essere contraria alle rinnovabili (ad eccezione dell’eolico offshore). Di conseguenza, abbiamo aumentato la nostra esposizione alle rinnovabili su scala industriale, e ridotto gli investimenti nel solare residenziale a causa di potenziali cambiamenti nei crediti d’imposta per i consumatori. Inoltre, è importante notare che gli stati repubblicani sono stati i principali beneficiari dell’Inflation Reduction Act (IRA). Pertanto, non prevediamo un’abrogazione totale del piano, ma prevediamo alcune modifiche parziali, come la revoca del sussidio di 7.500 dollari per i veicoli elettrici già annunciata.
Dove vedete le principali opportunità di investimento nella transizione energetica in questa fase?
Attualmente stiamo vivendo nel mezzo di una vera e propria “rivoluzione energetica”, trainata dalle esigenze di elettrificazione. Infatti, dopo due decenni di domanda di elettricità stabile nei paesi sviluppati, l’aumento della domanda di energia da parte dei data center e le tendenze di elettrificazione stanno portando ad un aumento annuale della domanda di elettricità dal 3% al 5%. Ci troviamo al crocevia di un nuovo “super-ciclo”, in cui si prevede un aumento esponenziale delle esigenze energetiche, che incrementerà così la domanda e il pricing power in diverse aree di investimento, tra cui la produzione di energia (rinnovabili), le connessioni alla rete elettrica, l’immagazzinamento di energia, e le soluzioni di gestione e raffreddamento per i data center. L’urgenza di garantire l’approvvigionamento energetico e le infrastrutture appropriate sta stimolando la crescita del settore, a prescindere dal supporto politico e dal contesto macroeconomico.
Quali sono i tratti salienti dell’approccio di investimento della strategia Robeco Smart Energy?
La strategia Robeco Smart Energy investe in tutta la catena del valore dell’energia, dalla produzione “clean” e distribuzione alle soluzioni di efficienza energetica. Crediamo fermamente che l’energia del futuro sarà elettrica e pulita. Impregnata nella strategia è l’attenzione alle tecnologie energetiche efficienti del futuro, piuttosto che sulle aziende focalizzate interamente sulla transizione energetica. Per individuare tali opportunità, l’approccio di investimento si concentra su:
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