Il portafoglio 60/40 non è morto

17/03/2023

Il portafoglio 60/40 non è morto

di Advisor Professional

La News

Nel 2022 le performance degli asset finanziari sono state deludenti per molti investitori, ma coloro che detenevano portafogli bilanciati 60/40 hanno sofferto particolarmente, avendo vissuto il peggior anno dalla crisi finanziaria globale iniziata nel 2007.

È saltato il principio chiave alla base dell'approccio bilanciato e cioè che le azioni e le obbligazioni tendono storicamente a muoversi in direzioni opposte durante i periodi di stress dei mercati finanziari.

“Il portafoglio 60/40 vanta un track record impressionante: prima del 2022, ha realizzato rendimenti positivi in 35 dei 41 anni precedenti” ricorda Greg Wilensky e Jeremiah Buckley, rispettivamente responsabile reddito fisso Usa e gestore di Janus Henderson Investors. “Ma nel 2022, la strategia non ha funzionato come gli investitori si aspettavano, registrando un rendimento del -16,9%, mentre l'indice Bloomberg U.S. Aggregate Bond Index ha registrato il suo peggior anno di sempre e l'indice S&P 500 ha vissuto contemporaneamente il settimo peggior anno dalla Grande depressione.”

Ma come diceva Mark Twain, telegrafando dalle Bermuda all’Associated Press che ne aveva pubblicato il necrologio: “Spiacente di deludervi, ma la notizia della mia morte è ampiamente esagerata”. Il classico portafoglio 60/40 potrebbe dire lo stesso.

“A nostro avviso, è fondamentale che gli investitori comprendano quanto sia stato raro il 2022 dal punto di vista dei rendimenti. Gran parte della discesa dei prezzi degli asset è stata innescata dall'aggressivo rialzo dei tassi della Federal Reserve” segnala Jeremiah Buckley, gestore per Janus Henderson. “L'effetto combinato dei rialzi dei tassi sulle azioni e sulle obbligazioni è stato molto insolito, in quanto entrambe hanno chiuso l'anno in ribasso solo per la quinta volta dal 1928”.

“Noi sconsigliamo di apportare grandi e improvvisi cambiamenti in reazione a quanto accaduto nel 2022; piuttosto, riteniamo che gli investitori debbano modificare la loro asset allocation solo in risposta a un cambiamento dei loro obiettivi a lungo termine o della loro tolleranza al rischio. Le annate negative possono capitare” riprende la parola Wilensky.

“Dopo molti anni di tassi a zero, al momento, gli investitori stanno finalmente ottenendo un reddito dalle loro posizioni obbligazionarie, in quanto questi asset offrono ora alcuni dei rendimenti più interessanti dalla Crisi Finanziaria Globale” sottolinea Buckley. “Per quanto riguarda le azioni, i multipli sembrano ora essere in un intervallo più ragionevole e riteniamo che il reset delle valutazioni abbia creato delle opportunità”.

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