20/01/2021

Il ruolo delle agenzie di rating in tempo di crisi

di Advisor Professional

La News

In momenti di crisi, i mercati prestano comprensibilmente un'attenzione particolare all'operato delle agenzie di rating del credito. Nella situazione attuale, stanno trascurando l'impatto del Covid-19 sull'Europa orientale e l'Asia centrale? Ecco cosa ne pensano gli esperti di M&G Investments.

 

Durante l'attuale pandemia, le agenzie di rating sembrano aver adottato in gran parte un approccio attendista in alcune parti dei mercati emergenti, evitando qualsiasi movimento negativo il più a lungo possibile. Sebbene ciò avrebbe potuto essere giustificato nelle prime fasi della pandemia a causa di enormi incertezze, quasi un anno dopo le loro azioni per molti paesi dell'Europa orientale e dell'Asia centrale difficilmente sembrano giustificate a prima vista. Il team di M&G Investments sottolinea che per alcuni paesi, le agenzie di rating hanno ignorato o contraddetto le loro precedenti valutazioni.

 

Dall'inizio della pandemia nel febbraio 2020, ci sono stati più di 70 declassamenti del rating sovrano nei mercati emergenti. Tuttavia, questi sono stati distribuiti in modo molto irregolare, con la maggioranza in Africa e America Latina. Nel frattempo, in Europa orientale e in Asia centrale il numero di upgrade di rating ha sorprendentemente superato quello di rating downgrade. Dato che è passato quasi un anno dall'inizio della pandemia, l'argomento secondo cui le agenzie di rating impiegano più tempo per reagire non sembra reggere. Infatti, per la stragrande maggioranza dei paesi dell'Europa orientale e dell'Asia centrale, le agenzie di rating non hanno nemmeno rivisto al ribasso le loro prospettive di rating nonostante le previsioni a più lungo termine molto peggiorate.

 

Secondo gli esperti di M&G Investments, è interessante cercare di comprendere le ragioni alla base della sorprendente riluttanza delle agenzie di rating a intraprendere un'azione negativa, o addirittura positiva, in molti casi. Da un punto di vista teorico, nel determinare il rating di credito di un paese non dovrebbe importare molto se un deterioramento della sua capacità di rimborsare il debito sia stato causato da circostanze esterne o dalle politiche del paese stesso. Tuttavia, sembra che durante questa crisi le agenzie di rating siano state disposte a trascurare un deterioramento duraturo quando avevano fiducia nel futuro aggiustamento delle politiche del paese e nella forza istituzionale generale. Dall’analisi di M&G Investments emerge che probabilmente le agenzie di rating hanno preferito concedere a molti paesi il beneficio del dubbio, forse in misura maggiore rispetto agli anni precedenti. 

 

Per concludere, secondo gli esperti di M&G Investments, la reazione mista delle agenzie di rating alla pandemia non fa che sottolineare ulteriormente la necessità per gli investitori di eseguire la propria analisi per i paesi emergenti, piuttosto che affidarsi ciecamente a quella di qualcun altro. Con l'incertezza ancora significativa per il futuro, le agenzie di rating potrebbero esaurire la pazienza nel 2021-22 se gli aggiustamenti previsti delle politiche nei mercati emergenti si rivelassero più difficili del previsto. Nell'universo sovrano dei mercati emergenti, sembra essere sempre più il caso che le agenzie di rating si siano limitate a seguire i mercati, piuttosto che viceversa.