15/09/2020

Le correzioni sull'azionario sono opportunità di acquisto

di Advisor Professional

La News

L’estate appena trascorsa è stata caratterizzata da alti e bassi ma gli investitori non possono che giovarsi delle performance positive, per il quinto mese consecutivo, degli indici azionari globali

In agosto, infatti, le azioni globali hanno registrato un +6% per l'indice MSCI AC World in dollari USA mentre l'indice MSCI Emerging Markets è salito del 2,1% ad agosto (pur essendo ancora in calo dell'1,2% da inizio anno).

Gli investitori si sono concentrati sui fattori macroeconomici e microeconomici positivi, accogliendo con favore la revisione al rialzo degli utili. Il 27 agosto, il discorso del presidente della Fed ha confermato che la politica monetaria statunitense resterà a lungo molto accomodante per contribuire a sostenere l'occupazione e l'attività. 

Mentre i negoziati su ulteriori pacchetti fiscali rimangono complessi (soprattutto negli Stati Uniti), nell’area euro sono previste spese supplementari, in parte finanziate dal piano dell’Unione Europea. Le questioni geopolitiche, come ad esempio la trade war tra Cina e Stati Uniti, non hanno completamente “sconvolto” i mercati finanziari.

 

 

 

A livello globale, la tecnologia e le ciclicità dei consumatori hanno ampiamente superato i settori difensivi (utilities, sanità e telecomunicazioni). Le azioni statunitensi, nei mercati sviluppati hanno sovraperformato raggiungendo numerosi record fino a raggiungere un rialzo del 7,0%.

Ad agosto l'indice Nasdaq Composite ha continuato ad avanzare chiudendo con un nuovo massimo di tutti i tempi (+9,6%) ed è salito del 31,2% dall'inizio dell'anno. Il rialzo delle azioni giapponesi (+8,2% per l'indice Topix), invece, è stato interrotto solo temporaneamente dall'annuncio delle dimissioni del Primo Ministro.

 

Nell'Eurozona, invece, l'indice EuroStoxx 50 ha registrato un incremento del 3,1% in agosto, ma rimane del 15% al di sotto dell'anno e del 12,6% rispetto alla fine del 2019. In Europa, le dichiarazioni di Philip Lane, il capo economista della BCE e membro del comitato esecutivo, ha ribadito che la BCE resta pronta ad adeguare tutti i suoi strumenti politici se fosse necessario che l'inflazione raggiunga il suo obiettivo a medio termine.

 

Gli esperti di BNP Paribas AM evidenziano come gli acquisti di titoli da parte della BCE nell'ambito del programma di acquisto di emergenza pandemia (PEPP) sono scesi al di sotto dei 15 miliardi di euro a settimana in agosto (da quasi 20 miliardi di euro a settimana di luglio).

Gli importi acquistati finora nell'ambito del PEPP ammontano a quasi 500 miliardi di euro, con una dotazione complessiva di 1 350 miliardi di euro. 

Poiché le ultime osservazioni della BCE non hanno suscitato alcuna speranza di aggiungere tale importo nel prossimo futuro, alcuni investitori prevedono ora che questo ritmo relativamente basso degli acquisti possa essere mantenuto.

Gli acquisti potrebbero continuare fino a settembre 2021, ma la BCE sarebbe meno attiva sul mercato. Dalla BCE continua a insistere sulla flessibilità del PEPP dichiarando che l'obiettivo è quello della stabilizzazione del mercato

A differenza della Fed, è improbabile che la BCE modifichi il suo obiettivo di inflazione a medio termine.

 

Durante i mesi estivi, gli investitori hanno scelto di concentrarsi sulle buone notizie sui fronti macroeconomico, microeconomico e pandemico. Avrebbero, anche, potuto invece essere preoccupati per il crollo del PIL e dei cupi guadagni nel secondo trimestre, o per la recrudescenza delle infezioni da COVID-19.

 

Gli analisti della casa di gestione evidenziano come da un lato, gli investitori stanno imparando a convivere con il virus e dall'altro apprezzano le eccezionali politiche economiche messe in atto da marzo.

L'idea di una ripresa dell'attività piuttosto che di una recessione prolungata dopo il crollo della crescita del PIL nel secondo trimestre è abbastanza diffusa.

Allo stesso modo, la possibilità di una deflazione su vasta scala è stata rapidamente accantonata.

 

Tuttavia, osservando una serie di attività (come l'aumento dei prezzi dell'oro), possiamo vedere che rimangono alcune incertezze. E gli investitori sembrano ancora riluttanti ad assumere un ampio sovrappeso in azioni: i nuovi massimi storici osservati nell'indice S&P 500 non sono stati visti su tutta la linea. 

L'incertezza rimane all'ordine del giorno e potrebbe dar luogo a un'ulteriore volatilità nel breve termine. Gli analisti di BNP Paribas AM vedono le correzioni azionarie come opportunità di acquisto.