05/08/2020

L’outlook di Fidelity per il terzo trimestre

di Advisor Professional

La News

“Gli utili del secondo trimestre registreranno probabilmente un meno 45%, e un meno 25% per l'intero anno, con notevoli variazioni tra i vari settori: in questo contesto, manteniamo una tendenza alla qualità, con una preferenza per le aziende più grandi rispetto a quelle più piccole. Non è questo il momento di mettere sul tavolo dei rischi”. Così Romain Boscher, Global CIO Equity di Fidelity International.

 

Dove posizionarsi quindi in campo azionario? “Negli Stati Uniti, i rifugi sicuri degli ultimi mesi sono stati le storie di crescita secolare e a lungo termine, come la tecnologia mega cap e le azioni legate all'home working - prosegue Boscher - Hanno generato uno slancio eccezionale ma sono diventati spazi di investimento sovraffollati. Nonostante i rimbalzi temporanei, il value rimane statisticamente molto basso rispetto al growth, su tutte le metriche di valutazione, e rimane dunque l'opportunità di sovraperformare a breve e medio termine.

Tuttavia, un più lungo spostamento strutturale verso il value dipenderà dalla crescita economica, dall'inflazione e dalle variazioni dei tassi di interesse, che a questo punto sono difficili da valutare con fiducia”.

Del resto, se da una parte vi sono gli allentamenti monetari e fiscali a giocare a favore dell’equity, dall’altra, a frenare, vi sono recessione, una recrudescenza della pandemia e una possibile vittoria democratica alle elezioni politiche di novembre, con un potenziale aumento dell'imposta sulle aziende e della regolamentazione”.

 

Ma se sul versante azionario la prudenza di fondo rimane d’obbligo, su quello obbligazionario le opportunità sembrano latitare. “L'uscita da vari programmi monetari e fiscali, sempre se possibile, non sarà probabilmente agevole – conferma Steve Ellis, Global CIO, Fixed Income di Fidelity International - I rendimenti sovrani sono stabili, ancorati dagli acquisti delle banche centrali e dalle aspettative di una crescita strutturalmente più bassa in futuro e rimarranno sui livelli attuali o inferiori.

Il nostro ultimo posizionamento mostra una costante propensione positiva verso i titoli di Stato statunitensi ed europei core, che, pur essendo a basso rendimento, offrono una gradita "polizza assicurativa" contro gli utilizzi di attività rischiose dopo quella che da metà marzo è stata una ripresa record. D'altro canto, abbiamo ridotto la nostra esposizione ai titoli periferici europei, che sono tornati al loro fair value.

Con una volatilità ancora probabile, siamo ora tatticamente sottopesati. Infine, un'allocazione alle obbligazioni legate all'inflazione dovrebbe offrire una certa protezione contro un eventuale aumento dell'inflazione.

Infine stiamo concentrando i nostri sforzi sulla ricerca di vincitori a lungo termine con caratteristiche ESG di alta qualità, che riteniamo possano essere più in grado di resistere agli shock futuri. Ciò può significare sacrificare una ripresa del rendimento a breve termine per un migliore profilo di rendimento a lungo termine”.