Una giusta economia non dimentica mai che non sempre si può risparmiare; chi vuol sempre risparmiare è perduto. Theodor Fontane
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14/02/2018

Volatilità: è ora di riaprire gli ombrelli

di Advisor Professional

La News

In questo secondo video della serie “Diretta Mercati” dedicata ai recenti avvenimenti di scompiglio sui mercati finanziari, Federico Mosca, Responsabile Investimenti a Rischio Controllato di Arca Fondi SGR, analizza le cause, gli impatti sul Fondo Arca Strategia Globale e i possibili sviluppi.

Sicuramente la psicologia e il posizionamento tecnico degli investitori hanno giocato un ruolo importante nel recente aumento crescente della volatilità sui mercati, mentre i fondamentali economici rimangono solidi.

Ma gli esperti di Arca Fondi SGR ritengono che occorrerà un po’ di tempo perché la volatilità torni a ridursi: è questo l’effetto sui mercati della minor presenza delle Banche Centrali e della rimozione dell’eccezionale stimolo monetario che ha accompagnato gli investitori finora.

L’andamento del Fondo Strategia Globale ha risentito negativamente dell’aumento generalizzato del rischio, ma ciò che ha pesato in maniera particolare è stata l’inversione della correlazione tra l’andamento dei mercati azionari e delle obbligazioni governative, fenomeno particolarmente dannoso per le strategie di risk-parity. Tradizionalmente infatti i tassi scendono quando aumenta l’avversione al rischio sui mercati.
Ma questo non si è verificato in quest’ultimo episodio nonostante il fatto che i tassi sulla parte a lunga delle curve avessero già corretto al rialzo a partire da Settembre dello scorso anno.

Ex ante, per fronteggiare un eventuale aumento della volatilità, il Fondo Strategia Globale era posizionato in diversi modi:

  • assorbiva poco del budget di rischio disponibile;
  • in conseguenza della buona performance delle azioni di inizio anno il team di gestione aveva aumentato la duration nel portafoglio per avere una maggior copertura agli eventuali storni, sfruttando la correlazione negativa dei tassi di interesse;
  • ormai da un po’ di tempo il team di gestione aveva diversificato la risk parity con altre strategie ed in particolare, con la strategia equity tail risk hedging del team responsabile dell’azionario, aveva posizioni lunghe in opzioni put, che hanno dato protezione nella discesa dei mercati;
  • infine il Fondo aveva una posizione sui titoli inflation-linked per coprirsi dal rischio di inflazione negli Stati Uniti.


Ex post, dopo la discesa dei mercati, la strategia di volatility cap del Fondo per la diversificazione intertemporale del rischio ha suggerito al team di gestione di ridurre la percentuale di investito e, approfittando della discesa dei tassi, considerata la poco efficace copertura offerta, ha nuovamente ridotto l’esposizione alla duration.Da qui in avanti gestiremo il budget in funzione dell’evoluzione della volatilità dei mercati”, conclude deciso Mosca.

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